列队5年的毛戈平终于要上会了，“国货美妆之光”照旧“代工产物之王”？
列队5年的毛戈平终于要上会了。
就在10月21日，证监会第十八届发审委2021年第113次事情聚会会议将审议毛戈平扮装品股份仅限公司（下称“毛戈平”）于沪市主板的首发哀求，这份招股书早在2017年9月就已提交，财务材料也仅仅更新到2017年6月，而初次提交以前是2016年的事变了。
毛戈平本人，被称为把握“光影邪术”的“换头大师”。依据招股书材料，毛戈平为文明部一级外貌计划师，2008年北京奥运会开幕式外型计划师，先后四次荣获“中国影视扮装金像奖”。经他之手打造的古装尤物外貌别具一格，他为刘晓庆打造的武则天外貌至今照旧多数观众心目中的经典。也是由于毛戈平本人的外型水准，毛戈平扮装品给人以一种专业性极强的印象，仿佛使用了毛戈平旗下的扮装品就能取得毛戈平教师的“换头才能”。
毛戈平为刘晓庆打造的“武则天”外型 图源：视频截图
“网红”产物频出，创始人切身上阵，毛戈平乘着国货美妆大潮而起。但细究招股书，毛戈平旗下一切产物均为外协加工定制，并无自主消费，研发投入相反是“洒洒水”。5年的等候，可否吐花后果？
“爆品”+“网红创始人”，追逐国货美妆大潮
小姐们或多或少都听说过毛戈平的“网红”产物——无痕粉膏、双色修容、鱼子无瑕气垫……就算没有切身动手过，也一定在种种美妆博主的推文、视频里看到过。在李佳琦的直播间里，无痕粉膏一晚售出凌驾4万件；而在毛戈平天猫官方旗舰店里，高光膏月销量凌驾8000，位列天猫面部高光热销榜第1名。
毛戈平“网红产物”高光盘 图源：毛戈平天猫旗舰店
而毛戈平本人作为“换头大师”、潮水icon，相反走起了网红美妆博主路途。2020年5月，毛戈平入驻bilibili，首条“聊聊中国妆”视频即取得113.7万播放量、3974条弹幕和5080条批评，网友纷繁表现“想给毛教师寄头”。停止现在，毛戈平在bilibili共公布11条视频，大多为扮装本事教学，包含“隐蔽双下巴”、“徒手磨皮去眼袋”、“修饰泪沟”等，均匀每条视频播放量79万，劳绩82.5万粉丝。
网友批评 图源：bilibili@毛戈平
云云体量在B站美妆区也算得上是“大V”了。火烧云数据体现，B站粉丝最多的美妆博主“宝剑嫂”拥有381.3万粉丝，均匀每条视频播放量152.7万；粉丝数排名第二的“文不叮”拥有226.8万粉丝，均匀每条视频播放量37.1万。“李佳琦Austin”在B站有154.4万粉丝，均匀播放量22.1万。
从“网红爆品”到“王婆卖瓜”，毛戈平对年轻人体现出了充足的诚意，也在美妆“国潮”中拥有了姓名。无怪美妆品牌们争相讨好年轻人，依据CBNData与天猫团结出品的《2021美妆行业趋向洞察报告》，估计到2021年，中国美妆市场范围将到达3644亿元，而线上美妆洗护用品消耗中，“90后”和“Z世代”占比算计55%。而从线上消耗数据来看，关于“90后”和“Z世代”来说，国货扮装品与国际大牌仅有颜值与性价比的区别，Z世代的扮装台上，已有4成被国货占据。除了使用抖音、小红书、B站、微博等交际媒体与年轻人深度交换，“IP联名”也是稀有玩法之一，比如橘朵与心爱多的联名，又比如毛戈平的故宫系列。
美妆&洗护线上消耗以年轻报答主，对国货认同感高 图源：《2021美妆行业趋向洞察报告》CBNData&天猫
不外，毛戈平产物的口碑总体展现南北极分化趋向，有网友戏称，“买毛戈平的产物必要送一个毛戈平才行。”以“网红爆品”无痕粉膏为例，在小红书搜刮“毛戈平粉膏”，有人称其为“国货之光”，也有人表现“拿得手不会用”、“踩雷了”，另有博主表现必要共同特定的扮装伎俩使用。
对毛戈平无痕粉膏产物的评价 图源：小红书
无自主消费，研发仅占1%
教学视频里，毛戈平选用的固然是自产业物。依据招股书，毛戈平旗下产物分为MGPIN及至爱终生两个品牌，此中MGPIN定位中高端，售价多在200~500元之间，一支故宫联名羊毛扮装刷售价更是高达1680元，主要经过百货专柜、电商等渠道贩卖；至爱终生则定位为群众品牌，均价150~260元，主要经过经销渠道贩卖。招股书体现，MGPIN品牌为营收大头，报告期2014年至2017年上半年分散录得营收1.92亿元、2.14亿元、2.47亿元和1.42亿元，占主业务务收入比重分散为71.61%、69.23%、74.16%和72.80%，同期公司主业务务收入分散为2.68亿元、3.09亿元、3.33亿元和1.95亿元。银柿财经记者向毛戈平发函渴望获取最新财务数据，停止发稿未获回复。
毛戈平主业务务收入构成 图源：招股书
不外，招股书同时也体现，停止报告期末也就是2017年上半年，毛戈平旗下一切产物均为代工，无自主消费线，主要有委外加工、外协议制、直接外购三种情势。此中委外加工办法是由公司提供原质料，外协厂商提供辅料并加工成产物，该种形式下产物本钱主要包含直接质料、加工费与消耗税；外协议制办法是公司委托外协厂商采买原质料并消费加工，外购则是公司直接向需求商采买产物。无论是MGPIN品牌照旧至爱终生品牌，其本钱构成均以委外加工形式为主，委外加工本钱在总产物本钱中占比凌驾50%。
比如，2017年上半年公司最大的委托加工场商是莹特丽科技（苏州产业园区）仅限公司，公司向其采买了面霜、蜜粉、唇膏、精华、粉饼等彩妆及护肤产物，另有眼膜、精华、水等料体，采买金额算计686.09万元。毛戈平主要需求商另有上海致重生物、科丝美诗、东色日化、三星制刷等扮装品制造企业。
毛戈平主要外协厂商 图源：招股书
不仅没有自主消费线，毛戈平关于研发的投入也是“九牛一毛”。由于毛戈平公开的最新招股书为2017年版本，研发用度仍列支在办理用度中，报告期2014年至2017年上半年分散为244.69万元、305.11万元、342.27万元和157.17万元，仅占同期营收的0.88%、0.95%、1.00%与0.78%。而在2017年，偕行业可比公司上海家化（600315.SH）研发用度为1.16亿元，占同期总营收比重为2.48%。停止2017年6月30日，毛戈平仅有15名研发职员，占公司员工总数的1.14%；而依据上海家化2017年年报，当年上海家化有研发职员177名，占公司员工总数的5.24%。
毛戈平研发用度 图源：招股书
只管云云，从毛利率数据来看，毛戈平可谓“财路滔滔”。综合MGPIN品牌、至爱终生品牌、扮装培训与其他业务，毛戈平主业务务毛利率2014年至2017年上半年分散为81.50%、79.70%、78.22%和78.88%；而抛开扮装培训与其他业务，其同期产物毛利率分散为84.74%、83.51%、82.82%与83.78%，抢先偕行业水平。
毛戈平毛利率数据与偕行业公司比力 图源：招股书
依据招股书，毛戈平摆列的偕行业可比上市公司包含欧莱雅、资生堂、上海家化、欧舒丹、天然美等，2014年至2016年毛利率均匀值分散为73.27%、73.17%与73.20%；在毛戈平提交招股书时，A股上市公司中仅有上海家化与公司业务相近，其2014年至2016年综合毛利率分散为68.55%、66.70%与66.71%。关于公司与上海家化的毛利率水平差别，公司表明称，因公司产物以中高端彩妆及护肤品为主，均匀价格区间为400~700元，而上海家化护肤类产物主要品牌“佰草集”价格区间在100~400元，且上海家化接纳自主消费与委托加工并行的办法，而公司全部依托于委托加工消费，因此二者本钱布局存在一定差别，并且，公司以彩妆产物为主，护肤品为辅，与上海家化产物布局存在差别，同时，上海家化护肤类产物主要为群众产物，毛利率相对偏低，而公司主要消费中高端产物，因此二者毛利率存在差别。
实控人家属持股超80%，分完净利润后寻求上市
本次毛戈平IPO哀求拟召募资金5.12亿元，分散用于渠道建立、研发中央建立、外貌计划培训机构建立与活动资金增补。不外，就公司“大方”分红的纪录来看，公司仿佛并不“差钱”。
依据招股书，2015年至2017年时期，公司共3次分派现金股利，算计1.18亿元，最初一次分红是在2017年3月。而2014年至2016年，公司分散完成净利润4711.26万元、5462.47万元、5331.95万元，算计1.55亿元。也就是说，公司大局部净利润以前被分派终了，这对二级市场的投资者来说不是个好消息。
毛戈平股利分派情况 图源：招股书
而从招股书披露的股权布局来看，这是个正儿八经的“家属企业”。公司实控报答毛戈平、汪立群匹俦，二人直接持股53.71%，并经过帝景投资、嘉驰投资直接持股1.74%；毛戈平的两个姐姐毛霓萍、毛慧萍分散持股11.08%与9.38%，汪立群的弟弟汪立华持股5.97%，伉俪两边家属公开刊行前算计持股比例到达81.88%。依照81.88%的持股比例盘算，2014年至2017年间算计1.48亿元的分红，实控人家属拿到了1.21亿元。
毛戈平股本布局 图源：招股书
