万马集团(万马股份定增计划遭“问询” 经营受困现金压力)

万马股份定增方案遭“问询” 策划受困现金压力

研讨员｜王耀

泉源｜蓝筹企业批评

8月23日，万马股份公布关于收到深圳证券买卖所《关于浙江万马股份仅限公司哀求向特定目标刊行股票的稽核问询函》的告示。

据告示披露，这家公司于当月21日收到了厚交所的有关定增事变问询函，厚交所刊行上市稽核机构对公司提交的向特定目标刊行股票的哀求文件举行了稽核，并构成了稽核问扣成绩。

万马股份表现，公司将依照上述问询函的要求，会同干系中介机构逐项落实并及时提交对问询函的回复，回复内容将经过暂且告示办法披露，并在披露后经过厚交所刊行上市稽核业务体系报送干系文件。

关于问询函具体成绩，万马股份并没有泄漏。

自此前公司披露的《2023年度向特定目标刊行股票召募分析书》（以下简称“招股书”），可以看到万马股份面临的较大的压力。

从招股书披露来看，这家公司本次向特定目标刊行召募资金总额不凌驾17亿元，扣除刊行用度后拟将全部用于青岛万马高端装备产业项目（一期）、浙江万马自用线缆科技仅限公司年产16000公里电线电缆建立项目、浙江万马高分子质料团体仅限公司年产4万吨高压电缆超净XLPE绝缘料项目、浙江万马高分子质料团体仅限公司上海新质料研讨院建立项目及增补活动资金。具体拟投资资金如下。

数据泉源：公司告示

此次定增，万马股份向市场抛出了一个很有勾引力的项目。即青岛万马高端装备产业项目（一期）全部建成并达产后，估计达产后完成贩卖收入42.73亿元（不含税），达产后完成净利润2.18亿元，毛利率为14.16%。

从以往数据来看，万马股份2022年电力产物共消费了34.45万公里，可以奉献85.03亿元的营收。以此推算，新项目大抵年产15万公里的电力产物。

关于此项目，万马股份方案投资总投资16.51亿元，方案使用召募资金10亿元。

但是，报告期内（指2020年度、2021年度、2022年度、2023年1-3月），万马股份的电力产物的产能使用率为89.99%、86.97%、91.18%、87.87%，本年一季度有所回落。

关于新增近50%的产能可否顺遂消化，后续必要眷注。

01

现金流吃紧

现在，“活动资金”吃紧正困扰着万马股份。

从方案投资金额来看，万马股份方案将2.5亿元用于增补活动资金，是此次是召募资金使用方案中，金额排名第二。

从一季报体现来看，本年第一季度万马股份的每股策划现金流为-1.781元，同比下滑27.56%。

数据泉源：同花顺

同时这家公司账上的现金同期显现大幅变小。

同花顺数据体现，2020年到2023年第一季度，万马股份的货币资金分散为15.15亿元、25.53亿元、36.31亿元、19.66亿元。本年第一季度相较客岁年底变小了16.65亿元。

形成这一征象的主要缘故是，这家公司还不克不及好效处理高明质料涨钱，以及卑劣客户付款周期长的成绩。

一方面，比年来，这家公司高明产物价格不休飙涨。

万马股份的主要产物电线电缆与高分子质料均具有“料重工轻”的特点，报告期内，公司原质料本钱占业务本钱的比重均在90%以上，原质料主要由铜材、聚乙烯构成。

依据iFinD数据，报告期内长江有色市场铜材现货价格动摇范围为3.66-7.71万元/吨、低密度聚乙烯现货价格动摇范围为0.69-1.42万元/吨，铜材、低密度聚乙烯的市场价格动摇较大。

从上海期货买卖所铜产物近一年走势来看，自2022年7月15日沪铜下探到53400元/吨阶段性低点后，价格开头强势反弹，到8月24日盘中价格为68920元/吨。

数据泉源：同花顺

因此，原质料价格上增招致公司原质料采买占用较多的活动资金，从而加大公司的营运资金压力。

这是由于铜材、聚乙烯等原质料占产物本钱比重较高，原质料采买对资金需求较大，且随着铜材、聚乙烯等原质料价格上增，公司原质料采买所需资金将相应增长。

据年报披露，2022年万马股份向前5名需求商算计采买金额为46.34亿元，占总采买金额的37.67%。以此推算，它们客岁整年全部采买金额在123亿元支配。

此中，招股书中先容2022年采买铜材62.78亿元，本年一季度采买铜材14.82亿元，均占采买金额的50%以上。

而另一方面，为了应对原质料价格上增，万马股份还必要投入一定资金举行套期保值。关于这类以铜为原质料的消费企业，它们在购入原质料后，必要在期货市场也购入范围差不多的铜期货合约，从而可以一定水平上消弭原质料价格上增。

年报体现，2022年万马股份这家公司购入了11.58亿元的期货，出售了11.35亿元期货合约，客岁期货实践损益4084.38万元。

此举固然可以在一定水平上补偿现货丧失，低落采买本钱，但对策划资金的形成的打击也不小。

综上，现在账面仅有的不敷20亿元的现金，关于万马股份来说是有些左支右绌。

02

卑劣回款有压力

别的，万马股份的应收账款也逐年攀升。

2020年到2023年第一季度，万马股份的应收账款分散为26.87亿元、34.53亿元、37.84亿元、39.30亿元，不休处于增长形态。

这是由于，通常这家公司的卑劣客户的货款吸收周期较高明需求商的付款账期分明偏长，在公司电线电缆业务的运营中，主要原质料铜、聚乙烯的采买寻常接纳预付款情势，在运营周期中会占据企业多量的资金，而电缆的贩卖回款方面，公司客户主要包含大型工程项目或大型国企客户，收款账期较长。

而现在，公司必要经过单子付出及债权融资可较好满意平常消费策划需求。

万马股份还表现，将来随着公司业务范围的扩展，资金需求进一步增长，假如原质料价格持续上升大概公司持续融资才能遭到限定，公司将面临一定的现金流压力，约莫存在资金活动性风险。

比年来，必要不休依托借款“输血”的万马股份融资源钱越来越高。

2020年-2023年第一季度，它们的利钱用度分散为0.41亿元、0.35亿元、0.67亿元、0.20亿元。

从借债数据来看，这家公司的一年内到期的非活动欠债（寻常包含一年内到期的长时借债、长时应付款和应付债券），在本年一季度以前飙升至6.48亿元。此前2020年-2022年，这一数据分散为 1.82亿元、0.7亿元、2.7亿元。

因此，假云云次可以告捷定增，万马股份对否会使用召募资金暂且增补活动资金，将值得眷注。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需审慎

泉源：蓝筹企业批评（ID:bluechip808）