艾迪药业新药贩卖不及同业，传统业务萎缩，并购大客户成扭亏曙光
本文泉源：年代商学院 作者：雷映
泉源|年代投研
作者|雷映
编纂|郑少娜
近期，艾迪药业（688488.SH）告示表现其已完成收买南京南大药业仅限责任公司（下称“南大药业”）股权的二期股权转让款付出。
这意味着，艾迪药业已顺遂控股南大药业，可能在2024年经过并表增厚业绩，以改良其已往三年半持续高额丧失的策划现状。
艾迪药业聚焦抗艾滋病（下称“HIV”）创新药及人源卵白两大业务范畴。
已往三年，为加大新药推行力度，该公司贩卖用度增长了3.84倍至上亿元，但旗下两款抗HIV新药同期的年贩卖额仍不敷5000万元，尚难成为新的业务打破口。同期，该公司人源卵白业务因原第一大客户的采买量急速下滑而红利水平下滑。2022年，该公司第一大客户变动为该年新增客户南大药业。
为提升人源卵白业务的本钱听从和红利才能，互助首年（2022年），艾迪药业便以7.81倍溢价率受让了南大药业19.96%的股权，并于2024年再以3.79倍溢价率受让南大药业31.16%的股权，两次收买算计持股51.12%，完成对南大药业的控股。
不外，上述股权收买眼前，艾迪药业增长了2.14亿元商誉。
10月16日，事情绩持续丧失、收买南大药业、新药贩卖历程等干系成绩，年代投研向艾迪药业发函、致电扣问。该公司表现，业绩持续丧失主要因公司持续推进HIV创新药商业化运营、扩展贩卖团队范围，同时坚持了较高的研发投入。
人源卵白原大客户订单缩减，借控股新客户捆绑业绩
2020年7月，艾迪药业顺遂登岸上交所科创板。
招股书体现，该公司起步于人源卵白业务，构建了在线吸附武艺消费工艺，完成了从人尿中消费尿卵白的范围化和产业化。
2018—2020年，艾迪药业人源卵白业务收入超2亿元，在主业务务收入中占比超72%，对应的主业务务毛利超9800万元，在主业务务毛利中占比超77%，是该公司主要红利泉源。
该公司的人源卵白产物主要贩卖给单一客户。2018—2020年，艾迪药业每年向彼时的第一大客户广东天普生化医药股份仅限公司（下称“天普生化”）完成的人源卵白贩卖额超1.8亿元，占当期人源卵白业务收入的比例超74%。
但是，上市次年（2021年），天普生化蓦地变小了对艾迪药业的采买量。2021年7月，天普生化与该公司就《年度采买框架条约》举行修订，将条约期内年度买卖金额从原本的不低于2亿元调减为1亿元，并商定终极采买限期停止2023年末。
关于上述采买条约变动的缘故，艾迪药业表明称，主要因天普生化基于本身业务提高需求，优化其需求商体系，故变小了向公司的采买量。
今后，天普生化向艾迪药业的采买额大幅下滑。2021—2023年，天普生化向该公司分散采买人源卵白类产物1.06亿元、4014.82万元、8201.55万元。2024年，艾迪药业未披露对否与天普生化续约。
不外，南大药业很快代替天普生化，成为艾迪药业2022年的第一大客户。
南大药业是国内病院端注射用尿激酶制剂的龙头消费企业，主要向艾迪药业采买尿激酶粗品（人源卵白子产物）。2022—2023年，南大药业分散向艾迪药业采买尿激酶6337.14万元、1.62亿元，对应的采买额占艾迪药业人源卵白业务收入的比例分散为25.95%、39.42%。
内幕上，艾迪药业与南大药业之间构成了关联贩卖。
互助首年（2022年），艾迪药业便以自有资金8600万元收买了南大药业19.96%的股权。2022年7月18日，该公司公布的《关于对外投资的告示》体现，上述收买价较南大药业彼时账面净资产的溢价率达780.71%。
2024年，艾迪药业再次以1.5亿元收买南大药业31.61%的股权，溢价率为379.47%。两次收买完成后，艾迪药业总计耗资2.3亿元收买了南大药业51.12%的股权，并由此新增2.14亿元商誉。
10月16日，就进一步收买南大药业的缘故、并表对业绩的影响，以及收买后的商誉资产等干系成绩，年代投研向艾迪药业发函扣问。该公司表现，本次收买主要基于完成人源卵白质料制剂一体化、提升本钱听从和红利才能等思索。
自上市次年持续丧失，抗HIV新药年销不敷5000万元
只管南大药业暂且补偿了艾迪药业人源卵白业务的贩卖缺口，但自2020年上市后，艾迪药业持续深陷丧失。
如图表所示，2021—2023年，艾迪药业的净利润分散为-2998.56万元、-1.24亿元、-7606.95万元，较2018—2020年持续安定红利的业绩体现相差甚远。本年上半年，该公司净利润为-4543.46万元，维持丧失业务。
招股书体现，除传统业务人源卵白外，艾迪药业自2014年开头转型布局创新药研发，并于2021年完成首个在研产物艾诺韦林片获批上市，该药品成为我国首个获批上市的抗HIV国产口服创新药。
2021年12月，艾迪药业的艾诺韦林片顺遂进入国度医保目次。同年，前沿生物-U（688221.SH）的首个抗HIV注射创新药艾博韦泰（商品名：艾可宁?）也顺遂进入国度医保目次。
不外，艾博韦泰已于2023年成为国内首个年贩卖额过亿元的抗HIV国产创新药，艾诺韦林片2022—2023年贩卖额则分散仅为3349.50万元、2473.50万元，2023年乃至同比下滑26.15%。
对此，艾迪药业在2023年年报中表明，主要由于公司的第二款抗HIV复方制剂新药艾诺米替片于2022年获批上市，并在2023年进入医保后完成年贩卖额4884.38万元，影响了艾诺韦林片的终端贩卖。
停止2023年末，该公司的两款抗HIV新药年销额均不敷5000万元。
10月16日，年代投研就上述两款抗HIV新药的最新贩卖情况，向艾迪药业发函扣问，该公司仅表现本年上半年，公司两款抗HIV新药算计完成贩卖收入8163.39万元，同比增长148.68%，但未区分披露单款药品的贩卖额。
需注意的是，随着关于艾滋病的临床医治武艺、新药研发不休推进，艾滋病的防备、医治以前迈入一个新的里程。
9月13日，吉利德封建（GILD.O)公布长效抗HIV防备疗法在研产物lenacapavir临床Ⅲ期实验数据。实验后果体现，入组实验职员只需每半年承受一次注射，可完成接近100%的好效防备率。该产物可能在2025年上市。
这意味着，该款产物获批上市后，人类可能大幅变小HIV新增患者，终极改动HIV用药的市场格式。
或受此消息影响，投资者对艾迪药业的投资决计进一步下滑。同日，该公司股价尾盘跌幅达15.25%，并在9月20日创汗青新低。停止10月18日尾盘，艾迪药业的股价为8.67元/股，已破发37.88%，总市值为36.48亿元。
首发上市之初，艾迪药业的股价最高至45.15元/股，总市值超176亿元。不难发觉，与以前的高光时候比力，该公司的总市值已蒸发130亿元。
年代投研发觉，2022—2023年，与艾迪药业年度丧失超7000万元、年度策划性现金流净额净流出超9000万元不同，而南大药业年度红利超2900万元、年度策划性现金流量净额净流入超5500万元。
艾迪药业此次将南大药业归入控股子公司，可能经过并表增厚业绩，改动如今的业绩颓势。
（全文2507字）
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