浙商证券：给予益生股份买入评级，目标价位19.2元
浙商证券股份仅限公司孟维肖,王琪近期对益生股份举行研讨并公布了研讨报告《益生股份深度报告：畜禽种源龙头，景气周期临近》，本报告对益生股份给出买入评级，以为其目标价位为19.20元，如今股价为13.34元，预期上增幅度为43.93%。
益生股份(002458)
投资要点
国内白羽鸡种禽企业龙头。公司自1990年开头从美国引种，三十余年聚焦于畜禽种源的中心竞争力打造，现在已发展为国内范围最大的祖代养殖企业，2022年公司贩卖鸡苗6.51亿羽，商品代鸡苗销量市占率近1/10。
祖代引种受限，需求收紧周期将至。自2021年举世再次发作禽流感大盛行，祖代消费基地包含欧洲、美国和新西兰，此中欧洲在2015年禽流感发作封关后至今未予复关，美国47个州均遭到禽流感侵袭，4个主要祖代消费州现在仅剩阿拉巴马州可对外供种，新西兰方面，新西兰安伟捷暂且无法对外供种，仅科宝可引进，估计祖代引种受限成绩短期内无法缓解。国内自2022年5月至今，外洋引种同比大幅变小，依据协会数据，2022年国内祖代种鸡更新量约96万套，同比变小约25%，且外洋品种仅占比35%，祖代更新的品种布局成绩将加剧产业链的需求短少。从产能周期来看，在产祖代存栏在2022年10月显现拐点，在产祖代从2022年初至10月份不休处于增长趋向，随后开头进入产能去化，停止2023年5月末，在产祖代存栏为112万套，相较于高点已去化20.6%，且引种断档后祖代后备存栏不休处于较低水平，估计祖代在产还将持续下降。而在产爸妈代存栏也在2023年5月显现拐点，依据协会数据，爸妈代在产存栏在4月份到达2261万套的高点后开头渐渐去化。
公司深耕畜禽种源范畴，壁垒深沉。公司与国际育种巨头坚持战略互助干系，能取得安定的优质种源，公司种鸡消费功能和市场竞争力取得市场承认，自主研发的优质小白鸡益生909也渐渐掀开市场。公司鸡苗销量从2018年的3.08亿羽增至2022年6.51亿羽，年复合增长率为20.6%，商品代鸡苗市场占据率到达1/10支配。
红利猜测与估值
公司已发展为国内白羽鸡苗贩卖量最大的企业，祖代引种受限招致的需求缺口短期难以规复，行业景气周期可能到来，公司作为产业链高明的龙头企业，将开始获益于行业的景气清醒，完成丰富业绩。从发展性来看，2022年公司鸡苗销量比拟2019年景气周期时已增长了73.6%。
依据上述猜测，估计公司2023/24/25年EPS分散为1.14/1.92/1.21元/股。公司在2019-2020年景气周期的PE在8-12X，同时参考2024年估计可比公司行业的均匀估值为11.88X，因此给予公司2024年PE为10X估值，目标价为19.2元/股，给予“买入”评级。
风险提示
（1）生物疫病风险；（2）鸡苗价格大幅动摇风险；（3）饲料质料价格动摇风险。
证券之星数据中央依据近三年公布的研报数据盘算，国盛证券孟鑫研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为71.27%，其猜测2023年度归属净利润为红利11.16亿，依据现价换算的猜测PE为11.87。
最新红利猜测明细如下：
该股迩来90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；已往90天内机构目标均价为18.75。依据近五年财报数据，证券之星估值分析东西体现，益生股份（002458）行业内竞争力的护城河精良，红利才能较差，营收发展性较差。财务风险约莫较大，存在隐忧的财务目标包含：货币资金/总资产率、有息资产欠债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、策划现金流/利润率。该股好公司目标0.5星，好价格目标1星，综合目标0.5星。（目标仅供参考，目标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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